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金融:护航供给侧改革 荐6股

发布时间:2019-10-09 15:18:04 编辑:笔名

金融:护航供给侧改革 荐6股 2016-02-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

事件:为贯彻加强供给侧结构性改革的精神,突破工业转型发展面临的融资难、融资贵瓶颈,推动金融业增强服务能力,支持工业加快转型升级,人民银行等八部委2月14日联合印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》。

点评:调整金融支持力度是推进供给侧改革的关键。我国处于三期叠加态,经济增长动力从第二产业向第三产业转变。供给侧改革意在调整工业结构,消化前期积累的库存和产能压力,实现产业升级。这关键在于调整金融支持力度,抑制落后行业信贷投放,定向支持优势企业和新兴行业。《意见》从国家层面确定了金融支持供给侧改革的框架。

重点在稳增长。稳增长有两个含义。从产业角度看,经济转型时期,传统产业产能淘汰,新兴产业还未发展起来,总体经济增速易出现波动。因此引导金融支持的目的在于控制资金投放的着力点和速度,实现工业总体稳增长。从金融角度看,《意见》指出“加强预调、微调,保持流动性水平适度和货币市场稳定运行,引导货币信贷平稳增长。”这和近期央行多次表态保持一致,我们预期未来大范围释放流动性的空间较小。信贷增速也会受到调控,1月份人民币贷款增速创历史性新高的情况不会持续。

落实差别化工业信贷政策。《意见》指出,引导银行业加大对战略性新兴产业、传统产业技术改造和转型升级等的支持力度。新兴产业中要加大中长期贷款投入,加大对高新技术企业、重大技术装备、工业强基工程等领域的支持力度。传统产业中,有竞争力、有市场、有效益的优质企业继续给予信贷支持,“僵尸企业”、环保安全不达标企业坚决退出。这实质上是避免了的“一刀切”政策,对传统产业中的优质企业依然可以保持信贷投放,这是很多地方性金融机构的业务来源,也将提高部分信贷的风险偏好。但是“僵尸企业”和优质企业的度如何把握,还需要看未来的具体监管标准。

加大了股权支持力度。《意见》鼓励股权融资,加快组建新兴产业创业投资引导基金,探索为企业创新活动提供股权和债权相结合的融资方式。此次《意见》基本是对银行业的投贷联动方式定调,即通过投资基金模式进行股权投资。银行本身受《商业银行法》限制无法投资非金融企业股权,尽管修法的呼声一直很高,但是目前主要的投贷联动基本通过银行和PE合作或者银行参与产业基金的方式实现。上海自贸区正在进行的投贷联动试点也是通过银行牌照外的其他金融公司进行股权融资。

加快处理不良贷款。《意见》提出了几项解决措施:1.探索不良资产证券化试点。2.发挥企业和个人信用信息基础数据库的作用。 .银行加快核销进度,落实贷款损失税前扣除政策。4.进一步发挥中央和地方AMC的作用。银行处理不良贷款主要通过核销和转让。核销问题在于认定过严,程序繁杂,处理周期长,税收激励不够。转让的问题是地方AMC较少,且转让有批量限制。《意见》措施出台,未来有望进一步加强核销税收激励,并加大地方AMC容量,完善不良资产转让机制。同时不良资产证券化试点自2008年以后重启,也将为银行加快资产流转增添新资本工具。

银行股推荐:宁波银行(大零售)、华夏银行(混改标杆)、光大银行(金控潜力股)、招商银行(员工持股)。关注不良资产标的:鲁信创投、陕国投A。

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